九游体育娱乐网纯碱厂在8月底9月初进行了一轮聚合测验-九游(jiuyou)体育官方网站-登录入口

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　　来源：永安策划

　　摘要：

　　★操作建议：

　　前期咱们发布深度陈诉《纯碱：估值已达，驱动未满》，提倡“现时纯碱低估值与弱履行约莫匹配，但竞争形态改善旅途尚不解确，估值改善的能源不及；在行业洗牌的中局，趁势或是更好的选拔”。从11月5日至12月13日玻璃纯碱涟漪走弱，其中玻璃现货跌2%，玻璃2401跌11%，基差大幅走强；而纯碱现货基本握平，纯碱2401跌8%，基差相同大幅走强；玻碱产业链在10月份经过年内的第2次估值再分拨后，纯碱与玻璃估值约莫拉平，二者估值差再度回到1季度水平。综上，具体建议如下

　　政策：“空SA505”或“多FG505空SA505”

　　中枢逻辑：

　　1、供应高需求低，天平失衡

　　2、履行预期双弱，趁势为主

　　正文：

　　一、供应高需求低，天平失衡

　　图1、纯碱产量、库存及表需

数据来源：卓创资讯，海关总署，永安期货策划院

　　胁制12月中旬纯碱产量同比增多510万吨，国内供应增幅17%；此外1-10月纯碱净入口5万吨，同比客岁增多80万吨；团结策画胁制2024年12月中旬纯碱供应增量约590万吨，供应增幅约20%。供应大幅增长的情况下纯碱厂库同比增多约124万吨，占供应增量的五分之一；同期纯碱供需在6月中旬之后插足富余景象，厂库握续蓄积，表需在7月中旬后先下后上，表需增幅约13%，供需增速差从6月中旬的6%走阔至12月中旬的7%。面临供需失衡，纯碱厂在8月底9月初进行了一轮聚合测验，减产约40万吨（4天产量）；测验带来的供应减量在中短期缓解了阛阓压力，并配合宏不雅转向在9月底10月初迎来了一轮阛阓脸色上扬；不外跟着供应快速回到高位，供需差再度对阛阓酿成压制，现货阛阓趋弱，期货溢价大幅拘谨。

　　图2、纯碱下流起原情况

数据来源：卓创资讯，永安期货策划院

　　从纯碱下流起原情况不错看到，重碱需求终点是浮法需求高位回落，累计增量约115万吨，累计同比增幅降至8%；轻碱需求增量约75万吨，同比增幅6%。此外下流各轮番库存均有一定增量，玻璃厂库存增量约15万吨，期现商库存增量约50万吨，另有1/3增量散布在碱厂外库、洋货港库、交易商库存等其他轮番。即自6月以来的供需失衡使得总共这个词产业链的纯碱潜在需求幽静饱和，并沿路传导至最上游的纯碱厂轮番，何况跟着纯碱厂库缓缓接近2020年的阈值，表外身分的权重依然具备一定影响力。动态看下流浮法玻璃仍处于洗牌形态的中段，短期竞争缓解但出清任重说念远；浮法结尾地产主要看法仍负，角落好转但莫得蜕变行业富余的近况；下流光伏玻璃相同压力较大，结尾光伏产业估值握续压缩，往时需求仍有增量但价钱难以跟上；综上重碱中永恒需求好转需要有新的积极身分出现。

　　综上纯碱自6月中旬以来握续供大于求，供应在8月底9月初快速调度后再度回到高位；富余形态中，下流刚需拿货意愿不及，下流投契需求在高库存布景下相同握续走弱；碱厂在利润水瓜分化的情况下以走量为主（终点是低本钱装配），估值握续下修至中低位，暂未看到负响应住手信号。

　　二、履行预期双弱，趁势为主

　　图3、纯碱基差